Здание Министерства финансов (Казначейства) в Вашингтоне, округ Колумбия, США
Содержание:
Что такое трежерис
Трежерис (англ. treasuries, от treasury — «казначейство») — это государственные долговые ценные бумаги, которые выпускаются казначействами стран на различный срок для финансирования государственных расходов, например социально-значимых проектов, таких как строительство школ и автодорог.
Когда инвестор покупает казначейскую ценную бумагу, то фактически дает в долг государству. Владелец казначейских бумаг имеет право на получение денежного дохода в течение всего срока владения обязательством (как и в случае с обычными облигациями ). Выплата причитающегося держателю дохода производится по купонам или при погашении обязательства путем начисления процентов к номиналу.
Чаще всего термин «трежерис» применяют в отношении американских казначейских бумаг. Они выпускаются Казначейством США (Министерством финансов) через Бюро государственного долга. Казначейские бумаги считаются безопасным и консервативным вложением, поскольку выплаты по ним полностью гарантированы правительством США и участники финансовых рынков рассматривают их в качестве бумаг, не имеющих кредитного риска.
Виды трежерис
Фото: Shutterstock
Казначейские ценные бумаги делятся на категории, отличаясь сроками погашения и способами начисления дохода (через дисконт к номиналу, с индексируемым по инфляции купоном, с фиксированным купоном, с плавающим купоном и другие).
- Вексель (Treasury Bills или T-Bills). У казначейских векселей самый короткий срок погашения среди всех государственных облигаций: 3, 6, 8, 13, 17, 26 и 52 недели. Казначейские векселя выпускаются с дисконтом и подлежат погашению по номинальной стоимости — инвестор получает доход в размере разницы между ценой покупки и ценой продажи. Номинальная стоимость — $100.
- Нота/билет (Treasury Notes или T-Notes). Среднесрочные бумаги со сроками погашения 2, 3, 5, 7 и 10 лет. Казначейские ноты выпускаются по номинальной стоимости $100 и подлежат погашению по той же цене. Купон выплачивается раз в полгода.
- Облигация (Treasury Bonds или T-Bonds). Казначейские облигации, которые в инвестиционном сообществе обычно называют «длинными облигациями», по существу, идентичны казначейским нотам, за исключением того, что срок их погашения составляет 20 или 30 лет. Казначейские облигации выпускаются по номинальной стоимости $100 и подлежат погашению по номиналу, купоны по ним выплачиваются раз в полгода.
- Ноты с плавающей процентной ставкой (Floating Rate Notes или FRNs). Облигации с плавающей процентной ставкой имеют срок погашения два года, купонный доход выплачивается ежеквартально, то есть четыре раза в год. Купонная процентная ставка меняется (или плавает), ее размер устанавливается, исходя из ставки 13-недельного казначейского векселя плюс некоторый спред (маржа). Номинальная стоимость — $100.
- Казначейские ценные бумаги с защитой от инфляции (Treasury Inflation Protected Security или TIPS). Облигации, номинал которых индексируется в соответствии с уровнем инфляции. Купон выплачивается раз в полгода, ставка по нему фиксированная, но выплата в денежном выражении рассчитывается от измененной основной стоимости. TIPS выпускаются со сроком погашения 5, 10 и 30 лет. При дефляции (снижении индекса потребительских цен) TIPS защищены от потерь — инвесторы никогда не получат меньше первоначально вложенной основной суммы. Обычно у TIPS более низкие процентные ставки, чем по другим государственным или корпоративным ценным бумагам. Если инфляция минимальна или отсутствует, они малоинтересны инвесторам.
Доходность трежерис
Фото: Shutterstock
Доходность казначейских облигаций довольно низкая, что обусловлено их высоким уровнем безопасности — за всю историю существования казначейских облигаций по ним ни разу не объявлялся дефолт . Инвесторам гарантируется возврат как процентов, так и основной суммы долга, пока они держат их до погашения, однако даже казначейские ценные бумаги сопряжены с определенным риском.
Доходность трежерис зависит как от инфляции, так и от изменений процентных ставок. Их цены растут, а доходность падает, когда снижаются процентные ставки, и наоборот: если процентные ставки растут, существующие казначейские векселя теряют популярность, поскольку их ставки менее привлекательны по сравнению с рынком в целом, но доходность бумаг увеличивается.
На цены казначейских векселей также могут влиять макроэкономические условия, денежно-кредитная политика и общий спрос и предложение на казначейские обязательства.
По данным Cbonds, минимальная доходность трежерис США по состоянию на 31 октября 2025 года составляет 3,44% годовых, максимальная — 4,80%.
Доходность трежерис (казначейских ценных бумаг) США (Фото: Cbonds)
«С начала года доходность десятилетних US Treasuries снизилась примерно на 50 б.п. — с 4,6 до 4,1% годовых параллельно со снижением ставки ФРС. Инвесторы, державшие долгосрочные UST в своих портфелях заработали 7–10%, если учесть купонный доход и переоценку. Перспективы следующего года выглядят также благоприятно, поскольку, по прогнозам аналитиков, ФРС продолжит снижение ставки», — рассказал генеральный директор УК «АриКапитал» Алексей Третьяков.
, США , ФРС , Джером Пауэлл
Доходность трежерис также зависит от срока погашения, или дюрации. Казначейские бумаги с более длительным сроком погашения, как правило, имеют более высокую доходность, чем трежерис с более коротким сроком погашения. Традиционно считается, что облигации с более длительным сроком погашения приносят более высокую прибыль, потому что в них заложен больший риск, то есть существует большая вероятность того, что процентные ставки со временем могут вырасти.
«Все выпущенные трежерис формируют кривую доходности, которая имеет определенный наклон. В нормальном состоянии экономики короткий конец кривой дает более низкие доходности, чем длинный, так как риск изменения ставок в долгосрочном периоде выше, чем в краткосрочном. Однако бывает и обратная ситуация, когда ставки на коротком отрезке выше, чем на длинном. В таком случае можно сказать, что инвесторы беспокоятся за ближайшее будущее экономики и, по сути, инвертированная кривая может быть индикатором надвигающейся рецессии », — пояснил аналитик инвесткомпании «Цифра брокер» Егор Зиновьев.
Какие страны инвестируют в американские трежерис
Некоторые страны держат госдолг США в качестве инвестиций, так как ценные бумаги казначейства США считаются одними из самых ликвидных и безопасных активов в мире.
По данным Казначейства США на июль 2025 года, иностранные государства держат американские облигации (Treasury Securities) на сумму более $9 трлн, это почти 24% от общего объема госдолга. Крупнейшие кредиторы — Япония и Великобритания.
Согласно данным американского Минфина, Россия тоже держит деньги в американских трежерис. Вложения нашей страны в госдолг США достигали максимума в октябре 2010 года — $176,3 млрд. После введения западных санкций этот объем начал сокращаться и, по данным на июль 2025 года, составляет $38 млн (против $202 млн в июле 2024-го).
В ноябре 2023-го Банк России отмечал, что у него нет казначейских обязательств США и тем более не приобретаются новые. Опрошенные РБК эксперты тогда поясняли, что изменение суммы инвестиций в американский госдолг может происходить за счет частных компаний и частных инвесторов из России. Статистика Минфина США отражает портфель американских госбумаг, принадлежащий резидентам России. Разбивки по статусу таких держателей американское ведомство не дает.
, дефолт , США , Словарь
Зачем следить за динамикой трежерис
Фото: Shutterstock
Американские трежерис являются бенчмарком американской экономики, крупнейшей мировой экономики, соответственно, можно сказать, что трежерис являются бенчмарком всей мировой экономики, отметил Егор Зиновьев из «Цифра брокер».
«Доходность трежерис отражает в какой-то степени ожидания инвесторов относительно макроэкономической ситуации. Если доходности растут, то это может отражать обеспокоенность инвесторов относительно дальнейшей ситуации в экономике, относительно ставок ФРС США и инфляции. И наоборот, при снижении ставок можно сказать, что инвесторы видят позитив относительно дальнейшего состояния экономики», — пояснил он.
Инвестору важно следить за динамикой US Treasuries для анализа ситуации на крупнейших западных долговых рынках и на мировых рынках в целом. Для большинства инвесторов трежерис служат своего рода индикатором безрисковой стратегии и бенчмарком в сравнении доходностей других инструментов, отметил управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев.
Прогноз динамики рынка лучше всего отражают среднесрочные treasury notes (T-Notes) — бумаги, срок обращения которых составляет от двух до десяти лет. Десятилетние T-Notes считаются эталоном безрисковой доходности для инвесторов. Дальние 30-летние treasury bonds (T-bonds) используются для оценки надежности вложений и как источник данных для расчета некоторых макроэкономических показателей.
, Clearstream , Обмен заблокированными активами
Как купить трежерис
Фото: Shutterstock
Российскому инвестору купить трежерис напрямую в своей юрисдикции не получится. Трежерис торгуются на иностранных биржах и инвестировать в них можно при наличии зарубежного брокерского счета, однако это сопряжено с множеством рисков, включая инфраструктурные.
«Инвестировать в трежерис сейчас можно преимущественно через иностранных брокеров, тех немногих, которые еще открывают счета российским частным инвесторам и профучастникам. Ключевой риск здесь в текущей геополитической ситуации — риск блокировки актива», — заметил Дмитрий Целищев.
Руководитель направления анализа долговых рынков ФГ «Финам» Алексей Ковалев добавил, что «Финам» покрывает американские биржевые фонды ( ETF ), которые отслеживают в том числе и трежерис. Однако такая опция доступна только квалифицированным инвесторам.
, «Неквалы» , Квалифицированный инвестор
Если российский инвестор продолжает покупать на зарубежный счет активы, то ему следует соблюсти ряд процедур:
- в течение месяца необходимо уведомить Федеральную налоговую службу России (ФНС) об открытии счета;
- далее ежегодно подавать отчет о движении денежных средств (ОДДС);
- декларировать доход и платить налоги.
, Брокер , Налоги , Дивиденды , Частные инвестиции
Сколько трежерис у России
Министерство финансов Российской Федерации, Москва (Фото: Ekaterina Bykova / Shutterstock.com)
Аналогом трежерис на российском рынке являются облигации федерального займа (ОФЗ), эмитент которых — Минфин России. Основные виды ОФЗ:
- ОФЗ-ПД — облигация федерального займа с постоянным купонным доходом. Имеет единую ставку для всех купонов на весь период до погашения, которая известна при выпуске;
- ОФЗ-ПК — облигация федерального займа с переменным купонным доходом, называемая также флоутер/флоатер (от англ. float — «плыть»). Купон таких облигаций привязан к ставке RUONIA, которая обычно держится вблизи ключевой ставки ЦБ;
- ОФЗ-ИН — облигация федерального займа с индексируемым номиналом. Имеет фиксированный размер купона, но ее номинал изменяется в зависимости от инфляции;
- ОФЗ-АД — облигация федерального займа с амортизацией долга. Предусматривает погашение номинальной стоимости облигаций по частям в конкретные даты периода обращения. Даты погашения определяются перед выпуском облигаций.
По состоянию на 1 октября 2025 года общий объем государственного внутреннего долга Российской Федерации составляет ₽27,35 трлн. Из них ₽26,66 трлн заимствовано с помощью государственных ценных бумаг.
На конец октября 2025 года на Московской бирже доступно 58 выпусков ОФЗ.
, ОФЗ , Аукцион , Облигации
Главное о трежерис
- Трежерис — это государственные долговые ценные бумаги, которые выпускаются казначействами стран на различный срок для финансирования государственных расходов. Чаще всего термин «трежерис» применяют в отношении американских казначейских бумаг.
- Трежерис делятся на категории, отличаясь сроками погашения и способами начисления дохода.
- Доходность казначейских облигаций довольно низкая, что обусловлено их высоким уровнем безопасности — за всю историю существования казначейских облигаций по ним ни разу не объявлялся дефолт.
- Некоторые страны держат госдолг США в качестве инвестиций, так как ценные бумаги казначейства США считаются одними из самых ликвидных и безопасных активов в мире.
- Крупнейшие держатели американского госдолга — Япония и Великобритания.
- Инвестору можно следить за динамикой трежерис для анализа ситуации на крупнейших западных долговых рынках и на мировых рынках в целом.
- Аналогом трежерис на российском рынке являются облигации федерального займа (ОФЗ), эмитент которых — Минфин России.
Авторы Теги
Ольга Копытина В журналистике с 2002 года, в РБК — с 2020-го. Пишу про инфраструктурные проблемы, консервативные инструменты, налоги
Ольга Анохина Редактор материалов о консервативных инструментах — облигациях, золоте, ПИФах, вкладах. До РБК работала на Московской и СПБ биржах
Источник