В июне курс доллара к рублю продолжил находиться под давлением. В течение месяца курс американской валюты пытался преодолеть планку в ₽80, но в среднем по месяцу торги все же проходили ниже этого уровня. Внутри месяца были и обновления локальных минимумов. Так, на 26 июня регулятор установил официальный курс доллара США ₽78,1959, евро — ₽91,0599, юаня — ₽10,9069. Для курса доллара этот уровень оказался минимумом более чем за два года — c середины мая 2023 года.
Первый летний месяц на валютном рынке не обошелся без аномалий. Так, в начале месяца июньский фьючерс менее чем за одну минуту потерял более 7% стоимости, но почти сразу отыграл потери. Резкая просадка котировок была и в долларовых фьючерсах с более дальним сроком исполнения. Эксперты тогда разошлись во мнениях о причинах резкого скачка и не исключили, что это мог быть эффект «толстого пальца», когда заявки на продажу были выставлены ошибочно.
, Евро , Доллар , Фьючерс
Одним из основных драйверов укрепления курса рубля было снижение спроса на импорт как под давлением жестких денежно-кредитных условий и охлаждения спроса, так и из-за насыщения рынка автомобилей за счет активных покупок перед повышением утилизационного сбора, отмечает аналитик фондового рынка УК «Альфа-Капитал» Алина Попцова. (Утильсбор на автомобили из ЕАЭС был повышен с 1 мая, следующее повышение по графику запланировано на 1 января 2026 года — РБК.) Высокий уровень реальных процентных ставок в экономике также поддерживает привлекательность рублевых активов, добавляет эксперт.
Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин одним из факторов укрепления рубля называет превышение 50% доли рубля в оплате российского экспорта. Так, по данным ЦБ, доля рубля в расчетах за российский экспорт в апреле 2025 года выросла на 11,9 п.п. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до рекордных 52,3%. «В этом факте тоже кроется секрет силы курса рубля весной-летом этого года — согласно официальной статистике, большая часть российской внешней торговли уже переведена в национальную валюту», — считает Потавин.
Содержание:
Какие факторы повлияют на курс рубля в июле 2025 года
1. Баланс экспорта и импорта в условиях санкций
По итогам первых четырех месяцев 2025 года баланс экспорта и импорта складывается хуже, чем год назад: чистый экспорт товаров и услуг в январе — апреле 2025 года составил $28,5 млрд по сравнению с $36,6 млрд годом ранее. Импорт товаров и услуг вырос на 1,7% год к году, экспорт сократился на 4,2%, отмечает старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк, ссылаясь на данные ЦБ.
«Год назад, при более благоприятном балансе экспорта и импорта, наблюдалось ослабление рубля. Сейчас, при ухудшении баланса, рубль укрепился, что может объясняться снижением оттока капитала и чистого объема погашения внешнего долга», — подчеркивает она.
Сжатие экспорта ввиду неблагоприятной ценовой конъюнктуры на нефтяном рынке при восстановлении импорта носит негативный характер для рубля, отмечает ведущий аналитик инвесткомпании «Цифра брокер» Наталия Пырьева. Однако эксперт отмечает, что пока разрыв между импортом и экспортом остается небольшим, а объем от продаж валюты экспортерами формирует дополнительное предложение, что приводит к равновесию в динамике курса рубля.
Попцова из УК «Альфа-Капитал» в свою очередь считает, что российский бизнес сумел адаптировался к санкционным ограничениям, судя по достаточности валютной ликвидности во внутреннем контуре. Если в дальнейшем не будет происходить усиления санкционного давления, динамика внутреннего спроса и активности импорта будет оставаться основным фактором влияния на валютный курс, добавляет она.
Фото: Shutterstock
2. Цены на нефть и ситуация на Ближнем Востоке
Усиление конфликта может привести к удорожанию стоимости нефти, что благоприятно для России и рубля, считает Наталия Пырьева. «Урегулирование конфликта может привести к снижению цен на нефть до уровней апреля-мая, что в перспективе будет играть против более крепкого рубля. Тем не менее в моменте рубль может не реагировать на динамику нефтяных котировок, поскольку прямая корреляция уже давно отсутствует», — прогнозирует эксперт.
Рост цен на углеводороды будет позитивным фактором для рубля, поскольку более дорогая нефть приводит к получению более высоких нефтегазовых доходов, которые составляют порядка 60% всего экспорта и около 30% от всех доходов федерального бюджета. Как следствие, больший приток валюты в страну способен удовлетворить внутренний спрос на валюту и поддержать рубль, отмечает Пырьева. При этом важно также оценивать уровень дисконта к отечественным сортам нефти — сейчас дисконт сузился вследствие конфликта на Ближнем Востоке, что является позитивным фактором для рубля, добавляет она.
Геополитическая премия будет еще некоторое время поддерживать цены на нефть на более высоком уровне, считает Ващелюк из УК «Первая». По ее мнению, такое развитие событий может сдерживать ослабление рубля или даже способствовать его временному укреплению в рамках коридора ₽75–80 за доллар.
В то же время влияние более высоких нефтяных цен на курс рубля может быть не столь однозначным, продолжает эксперт, поскольку в предыдущие месяцы рубль укреплялся даже при снижающихся ценах на нефть. «Не исключено, что продажи валюты определяются операционными потребностями экспортеров и при текущих низких значениях валютного курса компании не готовы наращивать ее предложение. Тогда нового витка укрепления рубля может не случиться даже при сохранении высоких цен на нефть», — подчеркивает Ващелюк.
, Нефть и газ , Фьючерс
3. Операции ЦБ и Минфина на валютном рынке
Объемы продаж валюты, связанные с зеркалированием инвестиций ФНБ, выросли незначительно, при этом ведомство продолжит оценивать направление и объем операций на валютном рынке, проводимых в рамках бюджетного правила, отмечает Наталья Ващелюк. «Поскольку цены на нефть в июне выросли, не исключено, что данная компонента может способствовать снижению объема продажи иностранной валюты в июле», — допускает эксперт.
В то же время есть высокая неопределенность по поводу того, как изменятся другие компоненты, влияющие на объем операций Минфина и прежде всего отклонение оценок нефтегазовых доходов в предыдущий месяц от факта, обращает внимание Ващелюк.
Фото: Михаил Гребенщиков / РБК
4. Обязательная продажа валютной выручки экспортерами
Опрошенные «РБК Инвестициями» эксперты считают, что фактор обязательной продажи валютной выручки оказывает умеренную поддержку рублю, однако он не является существенным, а лишь помогает сгладить резкие колебания.
5. Ставка ЦБ
Чтобы в России вновь вырос спрос на валюту, нужно, чтобы вложения в рублевые активы стали бы менее прибыльными, а это возможно, когда Банк России станет активно снижать ключевую ставку, отмечает Александр Потавин. «Мы считаем, что во второй половине года процесс ослабления рубля станет более активным вслед за снижением ключевой ставки. Более широко перекладываться в валютные активы население и бизнес начнут при падении ставок ниже 14–15% — именно этот уровень банкиры называют пограничным для оживления кредита», — прогнозирует эксперт.
Фото: «РБК Инвестиции»
Наталья Ващелюк также считает, что ослаблению рубля на горизонте нескольких месяцев может способствовать снижение рублевых процентных ставок. Эксперт указывает на то, что снижение ставки на 100 б.п., до 20%, в июне спровоцировало ускорение снижения ставок по банковским депозитам.
Эксперт допускает, что в июле ключевая ставка может быть снижена еще на 1–2 п.п. в зависимости от выходящих данных и внешних условий, а к концу года показатель и вовсе может достигнуть 16%. Однако возможное снижение ключевой ставки в июле вряд ли окажет мгновенное влияние на курс рубля. Эффекты от снижения ключевой ставки могут начать проявляться в четвертом квартале после ее приближения к 16%, отмечает Ващелюк.
«Последовательное снижение ключевой ставки, исчерпание действия разовых факторов, возможный пересмотр ожиданий по геополитике и валютному курсу могут привести к ослаблению рубля к уровням выше ₽100 за доллар на годовом горизонте», — прогнозирует эксперт.
Что будет с курсом доллара в июле 2025 года: прогнозы экспертов
- Наталия Пырьева, ведущий аналитик ИК «Цифра брокер»: Высокие ставки в экономике и геополитический риск ввиду конфликта на Ближнем Востоке выступают факторами поддержки рубля, тогда как постепенно восстанавливающийся импорт и спрос на валюту со стороны населения в период отпусков удерживают рубль от дальнейшего укрепления. Мы полагаем, что в июле рубль продолжит консолидироваться в узком диапазоне ₽77–82 за доллар США.
- Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал»: «В целом у рубля пока остаются хорошие возможности для удержания позиций ниже ₽11 по биржевому юаню и ниже ₽80 по доллару по курсу ЦБ. В то же время без прогресса в геополитической деэскалации мы не видим возможностей для дальнейшего укрепления рубля с текущих позиций. Одновременно может усиливаться давление на российскую валюту за счет постепенного восстановления импорта и повышения спроса на зарубежную валюту в сезон отпусков, хотя эти процессы будут сдерживаться высокими процентными ставками по кредитам. Прогнозы на июль: доллар — ₽78–80; евро — ₽89–91; юань — ₽10,9–11,25».
- Александр Потавин, аналитик ФГ «Финам»: «Чем сильнее будет расти курс валюты против рубля, тем больший спрос на нее будет внутри России. Мы полагаем, что до конца 2025 года курс доллара вырастет до ₽93–95. Но в июле пара USD/RUB может сохранить стабильность и будет находиться в диапазоне ₽78–82».
- Алина Попцова, аналитик фондового рынка УК «Альфа-Капитал»: «Не ожидаем существенной волатильности в июле. Вероятен диапазон ₽78–82 в паре USD/RUB и ₽10,9–11,3 в паре CNY/RUB».
- Наталья Ващелюк, старший аналитик УК «Первая»: Курс доллара может находиться в интервале ₽75–81, юаня — ₽10,4–11,3».
Авторы Теги
Источник