Инвестконсультант «ВТБ Мои Инвестиции» Денис Рязанцев
Несколько лет назад в России инвестиции на рынке pre-IPO (Pre-Initial Public Offering) были востребованы только у небольшого числа крупных фондов и состоятельных игроков на бирже. Однако с 2024 года инструмент начал активно набирать популярность у широкого круга инвесторов — в ходе сделок pre-IPO российские инвесторы вложили $42 млн, тогда как годом ранее всего $11 млн.
В 2025 году на рынке pre-IPO фиксируются следующие тенденции:
- Растущие объемы. Эксперты ожидали в 2025 году около 15-20 сделок pre-IPO при среднем объеме размещения около ₽700 млн. Интерес со стороны компаний к такому виду финансирования, в первую очередь обусловлен высокими ставками в экономике. Компании с помощью pre-IPO привлекает капитал, не повышая долговую нагрузку. Вторая причина — относительная простота таких сделок, так как не требует сложных и глубоких проверок, в отличие от IPO, например, где предъявляются более строгие требования.
- Развитие инфраструктуры. Запуск Мосбиржей платформы внебиржевой торговли MOEX Start для инвестиций в частные российские компании и акции без листинга в 2024 году стал значительным стимулом для упорядочивания этого сегмента. Также не теряют популярность частные платформы, такие как «ВТБ Регистратор», Zorko и Rounds.
- Снижение порога входа. Благодаря платформам и коллективным инвестициям (через ПИФы) сделки pre-IPO становятся доступнее не только квалифицированным, но и неквалифицированным инвесторам, но с ограничениями по сумме вложений.
, Банки и финансы , Инвестиции , Pre-IPO
Содержание:
Зачем компаниям pre-IPO
Ключевое отличие pre-IPO от IPO — в круге инвесторов. Если на первичном размещении купить акции может любой желающий через брокера, то pre-IPO доступно ограниченному числу участников, часто институциональным или квалифицированным инвесторам.
Причины проведения pre-IPO компанией:
- Подтверждение оценки. Привлечение известных фондов или частных инвесторов перед IPO служит знаком качества и подтверждает рыночную стоимость компании.
- Привлечение «умных денег». Компания получает не просто капитал, а стратегических партнеров с экспертизой и связями, которые могут помочь ей в подготовке к публичности.
- Формирование пула лояльных акционеров. Создается группа инвесторов, заинтересованных в долгосрочном успехе, которые с большей вероятностью поддержат компанию в первые дни торгов на бирже.
- Улучшение ожиданий рынка перед выходом на торги. Средства могут быть направлены на маркетинг, развитие производства или погашение долгов, чтобы выйти на биржу с максимально привлекательными финансовыми показателями.
Российская специфика pre-IPO
В глобальной практике pre-IPO — это финальный аккорд в жизни частной компании. Перед ним компания проходит полноценный путь от создания, становления, развития до успеха. И на каждом этапе требуются деньги, которые в мировой практике привлекаются по четкой структуре.
Инвестор за рубежом покупает бумагу, которая скоро станет ликвидной, тогда как инвестор в России фактически совершает венчурную инвестицию с высоким риском.
В мире к этапу pre-IPO приходит уже зрелая, прибыльная компания, с проверенной бизнес-моделью. И pre-IPO ей нужно только для оптимизации выхода на биржу. Срок до IPO четкий и короткий — 6-24 месяца.
На российском рынке pre-IPO зачастую выступает первым серьезным заявлением в мире институциональных инвестиций, заменой венчурного раунда серии B или C. Компании может не хватать капитала для масштабирования, а классические венчурные фонды в текущих условиях работают ограниченно. Сроки до IPO размыты и могут составлять три-пять лет. Фраза «готовимся к IPO в течение двух-трех лет» часто означает «нам уже сейчас нужны деньги на развитие, а IPO — это далекая перспектива».
Эта разница кардинально меняет инвестиционную логику. Инвестор за рубежом покупает бумагу, которая скоро станет ликвидной, тогда как инвестор в России фактически совершает венчурную инвестицию с высоким риском и должен оценивать в первую очередь потенциал бизнеса и качество команды, а не цену перед IPO.
Самая крупная сделка на российском рынке pre-IPO — размещение ГК «Цифровые привычки» на ₽900 млн
Стоит ли вкладываться в pre-IPO
Для инвестора привлекательны следующие преимущества:
- Высокий потенциал доходности: возможность купить акции по цене ниже (а иногда значительно ниже) будущей цены на бирже.
- Ранний доступ к перспективным компаниям. На этапе pre-IPO инвестор получает шанс стать акционером быстрорастущего бизнеса.
- Гарантированная аллокация. Очень часто на этапе IPO заявки частных инвесторов удовлетворяются только частично, а в этом случае — все 100% от вложенной суммы.
, Мосбиржа , Личные финансы , Pre-IPO
Риски pre-IPO для частного инвестора
Потенциал высокой доходности всегда сопряжен с повышенными рисками, а в случае с рынком pre-IPO они особенно существенны.
- Низкая ликвидность. Акции частной компании нельзя быстро продать на бирже, как бумаги, например, «Газпрома». Средства инвестора могут оказаться замороженными на неопределенный срок, возможно, на годы — до того момента, пока компания не проведет IPO или не будет найден покупатель на вторичном рынке.
- Риск отмены или переноса IPO. Компания может передумать, столкнуться с неблагоприятной рыночной конъюнктурой (например, высокой ключевой ставкой) или просто не выполнить план по развитию. В этом случае инвестор лишается ожидаемого быстрого выхода и премии за публичность.
- Информационная асимметрия. Частные компании не обязаны раскрывать информацию в том же объеме, что и публичные. У инвестора может быть меньше данных для анализа, чем у основателей и крупных фондов, что повышает риск неверной оценки.
- Ошибка в оценке компании. Дисконт к цене будущего IPO дается не просто так. Существует риск, что компания изначально переоценена и даже успешное IPO не принесет инвестору прибыли, а может и привести к убыткам.
- Рыночные и макроэкономические риски. Высокая ключевая ставка Банка России, санкционное давление, колебания курса рубля — все это влияет на аппетит инвесторов к риску и может отложить или сорвать как pre-IPO, так и последующее IPO.
Как минимизировать риски
1. Определить статус и выбрать канал для инвестиций.
2. Провести тщательную проверку (Due diligence). Инвестору стоит обратить внимание на:
- устойчивость и масштабируемость бизнес-модели компании;
- финансовую отчетность (денежный поток, отчет о прибылях и убытках, баланс);
- опыт и добросовестность команды компании;
- план использования средств (деньги должны идти на конкретные цели — CAPEX, OPEX, оборотный капитал);
- вероятность IPO (оценить, есть ли четкий и реалистичный план по выходу на биржу и какие существуют внешние триггеры).
3. Диверсифицировать средства и думать о долгосрочном горизонте. Портфель стоит собирать из нескольких проектов, не вкладывая все деньги в один инструмент, на срок от 1,5 до 3-5 лет.
4. Использовать налоговые льготы. Инвестор может торговать на рынке pre-IPO через ИИС-3, который позволяет получить налоговый вычет и освободить от НДФЛ доход от сделок, что может существенно повысить итоговую доходность.
Авторы Теги Инвестиционный консультант «ВТБ Мои Инвестиции» Денис Рязанцев
Источник